上周，特斯拉机器人团队悄悄出现在宁波的几家工厂里。据报道，这次审厂覆盖机器人核心供应链企业，包括关节模组、执行器、精密结构件等，除了常规的良率与合规检验，此次审厂最重要的是产能的爬坡和中期的大规模交付能力。

从我们了解到的产业链关键信息来看，审厂之前，这些企业都已经拿到了特斯拉人形机器人的订单，体量根据不同环节有所差异。审厂通过后，产线有望很快投入生产。与此同时，无人机视频显示特斯拉得州Optimus专用产线的主结构可能接近完工——这条规划年产能1000万台的生产线，计划2027年投产。

我们认为，审厂是大规模量产的"临门一脚"，是非常值得重视的产业信号。审厂是车企给供应商发放"量产通行证"前的最后流程——只有样品合格、订单在手、产能就绪的企业才会走到这一步。

特斯拉来中国审厂意味着产品趋于成熟、订单已定、投产在即。这与此前"今年生产数千台"的规划形成闭环，也与柳州万台工厂投产、宇树7.5万台募投产能一起，拼出了全球量产的完整拼图。

更值得注意的是本轮审厂走访范围覆盖宁波、杭州、上海，被审的企业“多数都是特斯拉汽车业务上早有合作的供应商”。这意味着特斯拉正在复刻汽车产业的供应链打法——用验证过的汽车体系做人形机器人的第一批量产主力。

这些企业供应的关节模组与执行器，恰是人形机器人整机BOM中占比最高的环节（执行器系统约占45%）。中国供应链再一次成为全球人形机器人产业量产的底座：此前数据显示，若脱离中国供应链，单台成本将飙升至13.1万美元，差价近3倍。

人形机器人的投资逻辑也在发生改变，从"讲预期"到"验产线"，订单兑现期正在打开。未来我们继续看好以下几个方向：一是进入头部整机供应链的核心零部件企业，尤其是进入特斯拉体系的供应商有望率先进入业绩兑现期；二是执行器与关节模组赛道——它是BOM占比最高、降本曲线最陡、格局最集中的环节；三是国产链的平台型公司。当前板块经历反复震荡后估值处在相对低位区间，而产业信号正从“规划”切换到“验证”。历史上，从审厂到投产的窗口，往往是零部件企业订单与业绩预期的兑现阶段。

当然，需要冷静看待的是：审厂通过不等于立刻放量，"今年数千台"的规划与远期1000万台产能之间仍有漫长的爬坡周期；此外，特斯拉的排产节奏、产线良率爬坡、以及海外政策变化，都需要持续跟踪。

我们的应对框架没有变：在波动中选择真正拿到订单、产线可验证的优质标的。从宇树上市到柳州投产，从快速降本到特斯拉审厂——产业每个月都在给新的验证节点，这正是这个赛道从"看预期"走向"放业绩"的最好注脚。

风险提示人形机器人指数代码为8841699.WI，指数过往业绩仅供参考，不代表未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议，也不代表和预示相关基金的业绩表现。 仅代表基金经理个人观点，不代表公司立场，不构成投资建议，也不代表基金过去及未来持仓，观点具有时效性。 市场有风险，投资需谨慎。文章所提个股不作为投资推荐。投资者应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资，平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金所固有的风险，不能保证投资者获得收益也不是替代储蓄的等效理财方式。基金管理人承诺以恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资者在做出投资决策前应全面了解基金的产品特性并充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，投资者自行承担基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险。投资有风险，选择须谨慎。敬请投资者于投资前认真阅读基金的基金合同、最新招募说明书、基金产品资料概要及其他法律文件。基金销售费用请具体参见本产品的法律文件。方正富邦信泓混合为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金可投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。销售机构根据相关法律法规对本基金进行风险评价，不同的销售机构采用的评价方法也不同，因此销售机构的风险等级评价与基金法律文件中风险收益特征的表述可能存在不同，投资人在购买本基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。