2026年7月，长江证券发布深度研究报告，首次覆盖曹操出行（02643.HK）并给予“买入”投资评级。研报认为，曹操出行深度依托吉利集团产业链构建差异化竞争壁垒，已成功将供应链优势转化为实质性的利润增长与现金流改善，完成从“规模扩张”向“效率收割”的商业闭环。

长江证券预计曹操出行2026-2028年营业收入分别为256亿元、317亿元、381亿元，对应市销率分别为0.42倍、0.34倍、0.28倍，当前估值处于较低水平，具备较高安全边际。研报的核心测算逻辑在于，曹操出行Robotaxi业务毛利在GTV中的占比，相较传统网约车有望优化20%以上空间。这一优化的来源是：在去除了司机成本后，曹操出行定制车TCO较典型纯电动汽车降低约36.4%的成本优势将在Robotaxi场景中得到进一步放大。

对比来看，文远知行2026上半年总营收仅3.46亿元，经调整净亏损6.6亿元；小马智行上半年累计总收入4.78亿元，亏损仍在扩大。两者在资本市场的估值锚定更多基于技术前景而非盈利基本盘。曹操出行2025年全年收入达201.9亿元，同比增长37.7%；2025年第四季度首次实现调整后净利润转正；2026上半年毛利率由去年同期的8.7%提升至9.0%。作为吉利控股集团Robotaxi最重要的商业化载体，曹操出行已形成“智能定制车+智能驾驶技术+智能运营”三位一体的Robotaxi全要素闭环生态系统，长江证券首次覆盖即重点推荐。